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文｜公司研究室，作者｜曲奇

前几日，市场上还有传闻称，顺丰正与极兔进行合作接洽，或将以 1%-2% 的比例入股极兔全球。对于这则传闻，顺丰方面回应称，如果属实，应该属于比较重大的事情，届时官网会有相关的公告发布。

顺丰对投资极兔的传闻给出了一个颇为暧昧的态度，几天后，顺丰就以股东的身份出现在了极兔的招股书里，持股比例为 1.54%。

(相关资料图)

6 月 16 日，极兔速递环球有限公司向港交所递交 IPO 招股书，这家从东南亚闯出来的快递黑马终于开启上市之旅，也让外界得以窥其一二。

创始人李杰出走 OPPO，极兔发展仰仗 " 步步高系 "

在极兔的官网上，价值观一栏写的是 " 本分、分享、责任。"" 本分 " 是段永平在步步高时常提的一个词，也是拼多多创始人黄峥经常说的一个词。

单从 " 本分 " 这个词来判断，极兔是有着步步高血脉的一家公司。

极兔的创始人李杰，也曾是 OPPO 印尼前 CEO。据说李杰 1994 年从北科大毕业后就代理步步高，因为业绩好得到了段永平的注意，于是被段永平收为 " 关门弟子 "，带在身边培养。

极兔和拼多多均成立于 2015 年，但外界却将黄峥与小天才金志江、OPPO 陈明永、vivo 沈炜评为段永平的 " 四大门徒 "，而李杰只得到了 " 段永平门徒 " 这样略显平淡的称号。

这或许是因为当年段永平带着黄峥而不是李杰，与巴菲特共进午餐；也或许是拼多多的业务率先在国内铺开，而极兔正忙着在东南亚抢市场，2020 年初才进入中国市场。

极兔的成立和快速发展与 OPPO 有着很深的关系，2013 年，有着出色销售能力的李杰被陈明永派去开拓印尼市场。仅用两年时间，李杰便将 OPPO 在印尼的市场份额从 0 做到 20%，成为当地当地手机行业 TOP2。

当时，印尼常用的快递是 JNE，JNE 周末和节假日休息，快递慢体验差。因为 OPPO 本身在整个印尼的销售网络就很大，正好也碰上了东南亚电商市场的爆发，李杰便有了自己创办快递公司的想法。

2015 年 5 月，雅加达 OPPO 发布会上，李杰当着台下上千名经销商的面宣布了一个重磅消息：离开 OPPO，兴办自己的快递公司 J&T Express（极兔）。

极兔成立初期，就是靠 OPPO 手机的配送业务起家。根据招股书，陈明永通过 Team Spirit Group Limited，持有极兔 4.4% 股权，是除李杰之外的最大个人股东。

在海外闯出名堂后，李杰选择杀回国内市场，成为了内地快递行业的搅局者。《晚点 LatePost》曾报道，极兔回国前，为其中国业务融资 80 亿元人民币，主要来自于步步高体系。

李杰在回国的公开信中专门感谢了 "OPPO，vivo，小天才工厂的领导们和全国体系代理商们 " 投入的 " 真金白银 "。

除此之外，李杰还应该感谢黄峥的帮助，极兔能在中国市场站稳脚跟，最初有 90% 以上的订单来自拼多多。

根据招股书，2020 年及 2021 年，极兔来自拼多多的收入分别为 5.43 亿美元和 17.15 亿美元，按极兔中国区收入来算，占比分别为 51.9% 和 78.7%。

当然，黄峥和李杰的合作既有同门师兄弟的情分，也是彼此之间各取所需的交易。

烧钱抢占中国市场，曾经发一单赔一单

拼多多靠低价，打破了天猫和京东的垄断，成为电商第三极。极兔进入中国市场之初，同样采用低价策略，与 " 四通一达 " 打起了价格战。

据多家媒体报道，在 2020 年到 2021 年，极兔为了抢夺市场份额，在不同地区都以低于当地快递 30%-50% 的价格招揽客户。在义乌等快递主要产区，极兔快递发货价格甚至最低做到 8 毛钱发全国。为了应对来自极兔的竞争压力，" 四通一达 " 和顺丰被迫应战。

这场价格战最终以被监管层叫停而收尾。2021 年 4 月，百世快递、极兔速递因低价倾销被浙江省义乌市邮政管理局处罚，主要措施是停运部分分拨中心。

此后，交通运输部等七部门联合印发《关于做好快递员群体合法权益保障工作的意见》；国家市场监督管理总局发布《价格违法行为行政处罚规定（修订征求意见稿）》，将快递行业 " 价格战 " 产生的市场乱象行为，纳入监管范围。

虽然受到了一点惩罚，但不久后极兔却 " 吃掉 " 了一个竞争对手。2021 年 10 月，百世集团公告称，将以 69 亿元人民币的价格将国内的快递业务转让给极兔速递。

根据招股书，2022 年，极兔在中国市场业务量达到 120.26 亿件，市场份额 10.9%，排名第六。

2020 年至 2022 年，极兔在中国市场的收入分别为 4.79 亿美元、21.81 亿美元、40.96 亿美元，年复合增长率高达 192%。同期，中国市场的收入占比从 31.2% 提升至 56.4%，反超东南亚成为极兔最主要的市场。

然而，极兔低价抢市场颇有 " 杀敌一千自损八百 " 的意味。2020 年至 2022 年，极兔中国市场的毛利率分别为 -120.4%、-55.9%、-16.2%；未经审计经调整利润分别为 -6.16 亿美元、-9.40 亿美元、-3.35 亿美元。

从毛利率角度来看，极兔中国市场的亏损已大幅收窄，从 " 发一单赔一单 " 变成 " 发六单赔一单 "，且毛利率有望转正。

在正式递表港交所前，极兔为扩大中国市场的业务与顺丰攀上了 " 亲戚 "。5 月 12 日，极兔以 11.83 亿元的对价收购顺丰旗下的丰网信息全部股权。

不过，从财务上看，丰网信息是个负资产。2022 年，丰网信息亏损 7.47 亿，2023 年第一季度亏损 1.43 亿。2023 年 3 月末，丰网信息总资产 7.16 亿，总负债 21.26 亿，净资产 -14.1 亿。

对于这笔收购，极兔表示，将有助于巩固极兔在电商快递领域的优势，提升极兔综合服务能力。或许也是这笔交易，让顺丰有机会入股极兔，提升其在国际物流领域的竞争力。

加盟商撑起全国网络，本分是指共担亏损？

极兔的价值观讲求 " 本分 "，段永平曾对 " 本分 " 做过这样的解释，" 本分、诚信是针对步步高的要求，做好产品质量，处理好与供应商、代理商以及其他交易方的关系，是对用户、客户的原则，出了问题先苛求自己，自己指的是企业自身，本分是指导企业去自我反思。"

简单来说，" 本分 " 包括平常心、反求诸己、坚守诚信、不占人便宜等特性。而极兔在抢占市场、扩大规模的过程中，是真的 " 本分 " 吗？

根据招股书，2022 年末，极兔在中国有 7831 名员工。不到万人的员工数量，显然难以支撑极兔一年 120 亿件的业务量。极兔的全国化布局主要靠加盟商。

自 2021 年开始，极兔不断出让直营网点，全国开放加盟范围，经营模式逐渐转为 " 加盟式网络，直营化管理 "，加盟制成为了极兔的经营核心。当前，极兔在中国拥有 104 个区域代理和 9600 个网络合作伙伴。

2021 年，曾有媒体报道称，李杰多次给加盟商打预防针，" 加盟商先准备好亏两年。" 极兔用亏损换市场，这个风险也要加盟商一起承担。

2022 年 6 月，极兔速递江苏省常州市武进区湖塘镇快递点，拖欠快递员工资 30 多万元，有快递员抱着自己 11 个月大的孩子来要工资等到半夜，联系不上站点负责人，引发强烈关注。当时，极兔在该片区的快递业务停滞，大量快递积压在站点，客户利益受损严重。

对此，极兔速递对外表示，" 该网点老板系极兔加盟商，工资应由加盟商支付。"

按极兔的价值观来看，极兔对加盟商和被拖欠工资的快递员 " 本分 " 吗？不占人便宜难道是指大家一起承担亏损的风险，帮极兔完成跑马圈地的目的？

此外，在黑猫投诉平台上，与极兔速递相关的投诉超过 2.2 万条，有加盟商投诉极兔的，更多的是用户对极兔物流和派送服务的投诉，比如物流长时间不更新、时效性差、丢失包裹、客服不处理问题等。

2022 年三季度，国家邮政局公布的快递服务公众满意度排行榜上，极兔速递的得分处在 77-80 分之间，而京东、顺丰、邮政、中通、圆通的得分在 80 分以上，比极兔高了一档。找梅西代言、赞助央视春晚，极兔在品牌宣传上敢想敢干。但极兔是否抱着 " 本分 " 的价值观对待用户和加盟商，怕是有待商榷。

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